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转自：猫头鹰研究院
品牌介绍
“财福100”以买方投资为视角，挑选优秀管理人，致力于提升资本市场定价效率，为中国高质量发展服务。“财福100”针对不同客群，分别推出公募和私募两个子产品体系——“幸福100”和“华贵30”。
“幸福100”坚持普惠金融理念，让老百姓获得金融财产性收入，分享中国经济发展的红利，以提升老百姓的安全感、获得感和幸福感。“幸福100”通过“全市场初选-量化打分-深度定性”层层筛选、优中选优，弱化了短期业绩指标的考核，将评价重心放在风险调整后收益指标的长期表现、业绩持续性和风格稳定性上。
“财福100”将通过线上和线下的多种方式提供投前和投后全方位的持续性服务，减少投资者行为偏差，以实现财富的长期增值。投前，为客户刻画基金经理画像，作为决策参考，并联合猫头鹰研究院，利用宏、中观资产配置模型，结合微观市场表现，形成中长期资产配置观点，并据此推荐相应风格或赛道的“财福100”基金经理。投后，通过人机结合的方式，对“财福100”进行存续管理。定期回顾“财福100”的业绩表现、投资动态和基金经理观点，实时检测产品异动，归因异动原因，避免极端损失。
总体业绩回顾
“幸福100”基金经理名单共分为四个板块：债券策略、量化策略、全市场权益和赛道权益。截至半年度调整前，四个板块分别入选了10位、12位、36位、10位基金经理，平均基金管理经验超9.2年。
为了对比“幸福100”基金经理与全市场基金经理的表现，并尽量保证可比性，我们将行业更为均衡的量化策略和全市场权益两个部分的48位基金经理单独列出。其中，量化策略基金经理以其产品的业绩比较基准为目标，全市场权益基金经理产品业绩以中证800指数为目标，由此考量“幸福100”的选基质量。以下为2024年初至12月底的业绩对比：
1相比于中证800指数今年来收益率或业绩比较基准
2指产品今年来收益率超过中证800指数收益率的产品数量比例
3半年度调入调出的基金经理按照入选时长加权计算数量
4包含普通股票型基金、偏股混合型基金、股票仓位高于60%的灵活配置型基金（均剔除C份额）
今年初至12月底，全市场范围内主动权益基金战胜中证800指数的产品数量为843只，胜率为20.84%；“幸福100”中量化策略和全市场权益所组成的行业均衡权益基金部分，战胜中证800指数或其业绩比较基准的产品数量为18只，调整后胜率为36.73%，整体胜率表现优于市场水平。
依据公司相关内部制度的要求，在年中与年底需通过定量、定性评价体系针对“财福100”基金经理进行定期评估和调整。“幸福100”本次半年度调整共涉及7位基金经理，其中调出4位、调入3位，调整后的基金经理总数为67位。本次新调入的3位基金经理为：创金合信基金的张贺章（债券策略）、汇添富基金的许一尊（量化策略）、富国基金的范妍（全市场权益）。
细分板块回顾与分析
债券策略
“幸福100”债券策略部分今年来表现平稳良好，全部产品（包括含权的固收+策略基金）均获得正收益。受益于无风险收益率的下降，大部分纯债类产品在第四季度的表现均较好，许多产品完成了净值的回补。
具体产品中，安信基金张翼飞团队管理的固收+策略产品反弹较为明显，在后续管理中仍会专注于配置高性价比的可转债。在股票持仓上，倾向于配置能够持续赚取现金流的公司、估值较低的公司，但股息率不是核心的考量因素，更加注重公司的经营质量。
财通基金罗晓倩团队管理的短债产品在债市波动中表现相对较好，回撤幅度在同类产品中表现较好，风险收益比保持在较好的水平。
兴业基金的唐丁祥运用信用债+可转债的投资策略，挖掘偏债性的个券，左侧买入、左侧卖出，在2024年整体的业绩表现较好。
数据来源：iFind
“幸福100”债券策略部分今年初至12月底的最大回撤为-1.06%，收益率为4.99%（包含定期再平衡后的已实现损益），同期万得偏债混合型基金指数收益率为5.34%、万得中长期纯债型基金指数收益率为4.59%。
数据来源：iFind
量化策略
“幸福100”量化策略部分今年来的业绩分化情况持续，标准指数增强产品的表现较好，基本能赚取到超额收益，而主动量化产品依旧受到年初大幅回撤的影响，净值修复仍在进程中。
数据来源：iFind
指数增强型产品在9月底至10月初的反弹行情中表现亮眼，不仅紧跟住了市场上涨，今年以来的业绩依然打败了对标的宽基指数，在初期反弹中是比较有效的投资工具。
主动量化策略的大部分基金产品净值也有明显修复，但个别产品今年来仍旧处于亏损状态。除市场风格因素外，还受到了管理规模快速增长、投资策略转变等因素的影响，后续将继续密切观察。
兴证全球基金申庆管理的沪深300指增产品在今年的业绩也较为优秀，相较基准指数跑出了超额收益。他追求总体风格均衡下的多策略、有限度且不间断的增强，行业分布和风格暴露比较均衡，大部分行业与基准指数配置差异不大。创金合信基金董梁团队管理的沪深300指数增强产品业绩表现也同样较好。
数据来源：iFind
量化策略部分在今年初至12月底的回报为7.51%（包含定期再平衡后的已实现损益），产品间的业绩差异较大，虽然赚到超额收益的产品占比较高，但整体跑输中证800指数。
全市场权益
“幸福100”全市场权益部分在今年初至12月底期间表现良好，整体战胜全市场主动权益基金收益表现。细分来看，偏价值风格的基金经理在今年的业绩表现更好，具体包括中泰资管姜诚、大成刘旭、广发杨冬、工银瑞信杨鑫鑫等基金经理。价值风格的强势延续至今，尤其是偏大盘价值的基金经理表现突出。
数据来源：iFind
股市在2024年整体明显偏向大盘风格。幸福100全市场权益部分36位基金经理的业绩表现出现了明显分化。2024年的第二、三季度，权益市场出现了一轮明显的回撤，部分幸福100基金经理的代表产品在2024年的业绩由正转负。9月末的股票市场出现猛烈反弹，带动多只“幸福100”全市场权益产品的今年来回报转正，尤其是部分成长风格的基金经理，比如富国张啸伟、交银刘鹏等人。
2024年，“幸福100”全市场权益部分整体的收益率为8.41%（包含定期再平衡后的已实现损益），优于万得偏股混合型基金指数的3.45%，符合预期。
数据来源：iFind
赛道权益
“幸福100”赛道权益部分的表现保持了今年以来的分化状态，各行业的结构性行情特征明显。受益于9月底至10月的反弹行情，多个成长风格赛道的基金经理在管产品净值出现较大涨幅。
从具体产品来看，易方达祁禾在2024年明显跑赢基准行业指数。在电力设备行业、高端制造板块整体承压的背景下，祁禾在管产品的表现较为突出。他在2024年增配了光伏和锂电板块，同时保持在电力、电网板块的重点配置，捕捉到了这些细分领域的投资机会。工银鄢耀管理的金融地产主题产品受益于今年市场资金在行业和价值风格上的偏好，整体表现较好，他的代表产品在长周期中的表现也是较为出色的。
数据来源：iFind
当下思考与未来计划
目前我们已经完成了“幸福100”的年度调整工作并已对外公布最新基金经理名单，在债券策略、量化策略、全市场权益、赛道权益全部四个板块进行了调整。调整后，“幸福100”的基金经理质量进一步提升。未来我们将持续研究、筛选投资风格清晰、基金管理经验丰富、业绩持续性较强的各类型基金经理。
风险提示：
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除非另行说明，本文中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。文中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。市场有风险，投资需谨慎。
（转自：猫头鹰研究院）
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